Janela sem oportunidade
Janela de oportunidade é um termo que se tornou popular nos últimos anos. Indica o momento oportuno para que uma ação seja efetuada em condições
vantajosas. Mas parece que para o FED, esta janela se fechou.
Segundo Lance Roberts, uma analista que acompanho frequentemente, publicou um artigo onde expõe porque o FED não pode subir os juros, por um bom tempo! A seguir, a transcrição das principais partes desse
trabalho.
“ O FED tinha a esperança nos últimos anos que uma política
extremamente acomodativa, com juros próximos a zero, provocaria níveis mais
fortes de atividade econômica que levaria a um aumento das pressões
inflacionárias. Entretanto, ainda não demonstrou ser o caso. Isto é devido, provavelmente,
a um fenômeno conhecido em política monetária como “armadilha da liquidez:"
“Armadilha da liquidez" é uma situação descrita na teoria keynesiana, em que injeções de dinheiro
no sistema bancário privado, por um banco central, não conseguem reduzir as taxas
de juros e, portanto, não conseguem estimular o crescimento econômico. A armadilha
da liquidez é causada quando as pessoas acumulam dinheiro, porque elas esperam
um evento negativo, como a deflação, demanda agregada insuficiente, ou a
guerra. As principais Características de uma armadilha de liquidez são as
taxas de juros de curto prazo que estão perto de zero e flutuações na base
monetária que não conseguem traduzir-se em flutuações nos níveis gerais de
preços.
O problema para o FED é que ser apanhado nessa situação não
era algo impensável em política monetária, mas uma conclusão inevitável. Como
mostrado no gráfico abaixo do PIB, inflação e taxas de juros, cada vez que o FED
interviu com políticas monetárias, estas levaram à diminuição das taxas de crescimento
econômico, além de taxas mais baixas de juros e inflação.
Os excepcionalmente baixos rendimentos dos títulos do
governo americano, são provas claras de que a inflação não é uma ameaça. Para
todo o dinheiro que foi gasto tentando "inflamar o motor" do crescimento
econômico, tudo tem permanecido um esforço inútil neste momento. Agora, depois
de mais de seis anos de uma expansão econômica, as taxas de juros permanecem
perto de zero, e a velocidade do dinheiro continua a cair.
Velocidade do Dinheiro
Quando a velocidade do dinheiro se acelera, aumenta a
demanda e as pressões inflacionárias. No entanto, como vocês podem ver
claramente, a demanda por dinheiro está em declínio desde a virada do século.
O aumento do M2 durante os anos 90 foi, em grande parte, impulsionado pelo aumento da alavancagem das famílias como consumidores, que se
voltaram para dívida a fim de preencher a lacuna entre a queda do crescimento dos
salários e o aumento do nível de vida.
Deflação importada de
dois dígitos
Mas tem mais para a história da deflação. Mais de seis anos após
a última recessão, a deflação continua a ser uma ameaça iminente não apenas
internamente, mas globalmente. A Zona do Euro, Japão e até mesmo a China, estão
todos lutando com uma desaceleração econômica, apesar de rodadas de
intervenções e acomodações. O colapso nos preços das commodities, taxas de juros e da alta do dólar, são os sinais claros de que o dinheiro está buscando
segurança ao invés de risco.
É cada vez mais claro a partir de uma série de dados, que as
pressões deflacionarias, estão se alastrando na economia. Quedas recentes apontadas
nos relatórios de manufatura e produção, juntamente com o colapso nos preços
das commodities, tudo sugere que algo está errado no lado da produção da
economia.
O Federal Reserve deveria ter escolhido aumentar as taxas de juros há muito tempo, uma vez que tal aperto da política monetária teria sido um pouco compensado por intervenções continuas. No entanto, o FED está agora preso em uma posição difícil, como eu abordei anteriormente:
...O Federal Reserve tem
um desafio com muito poucas opções. Enquanto o
aumento das taxas de juros não poderá impactar inicialmente os preços dos ativos,
é uma história muito diferente para sugerir que eles não irão. Na verdade, não houve
nenhuma vez na história, em que o Federal Reserve começou uma campanha de alta de
juros que não levou a um resultado negativo...
...Embora o Federal
Reserve claramente não deveria aumentar as taxas no ambiente atual, há uma
possibilidade de que eles vão, independentemente do resultado...
...O FED entende que os
ciclos econômicos não duram para sempre, e estamos mais perto da próxima recessão, do que não. Enquanto a elevação dos juros provavelmente iria acelerar uma
possível recessão e uma correção de mercado significativo, do ponto de vista do
FED, poderia ser o "menor de dois males". Ser pego no início de uma
recessão com juros a zero, deixa poucas opções para estabilizar um declínio
econômico...
Para Janet Yellen, a "janela" para elevar as taxas
de juros, parece ter fechado”.
A posição de ouro foi salva por um triz. No post boa-ou-ma-deflação, fiz os seguintes comentários: ...Depois de subir até US$ 1.155, o ouro vem recuando e encontra-se muito próximo de nosso stop, que se executado, gera um resultado nulo. Como já mencionei antes, o ouro ainda pode ainda estar num movimento de correção descendente. Até que o nível inferior de US$ 1.075 seja rompido, nada pode-se concluir...
Não se pode comemorar, pois o stoploss pode ser executado a qualquer momento. Para termos alguma chance nesta posição, é necessário que o triângulo desenhado acima em azul seja rompido no sentindo que nos interessa, para cima. Depois disso, o nível de US$ 1.170/1.180 deverá ser ultrapassado, e aí sim, uma alta mais consistente poderá se desenrolar.
O SP500 fechou a 1.979, com queda de 0,36%; o USDBRL a R$ 3,8534, com queda de 1,20%; o EURUSD a 1,1268, com alta de 0,75%; e o ouro a US$ 1.147, com alta de 1,14%.
Fique ligado!
A posição de ouro foi salva por um triz. No post boa-ou-ma-deflação, fiz os seguintes comentários: ...Depois de subir até US$ 1.155, o ouro vem recuando e encontra-se muito próximo de nosso stop, que se executado, gera um resultado nulo. Como já mencionei antes, o ouro ainda pode ainda estar num movimento de correção descendente. Até que o nível inferior de US$ 1.075 seja rompido, nada pode-se concluir...
Não se pode comemorar, pois o stoploss pode ser executado a qualquer momento. Para termos alguma chance nesta posição, é necessário que o triângulo desenhado acima em azul seja rompido no sentindo que nos interessa, para cima. Depois disso, o nível de US$ 1.170/1.180 deverá ser ultrapassado, e aí sim, uma alta mais consistente poderá se desenrolar.
O SP500 fechou a 1.979, com queda de 0,36%; o USDBRL a R$ 3,8534, com queda de 1,20%; o EURUSD a 1,1268, com alta de 0,75%; e o ouro a US$ 1.147, com alta de 1,14%.
Fique ligado!
Comentários
Postar um comentário